Mit einem innovativen Konzept wartet die Commerzbank auf: Das Bonus Best End Zertifikat garantiert die Rückzahlung einmal erreichter Höchststände des Euro Stoxx 50. Als Basis dienen allerdings nur die Höchststände am Monatsende. Kurse zwischen den Monaten werden ignoriert. Jeder höhere Monatsschlusskurs in den Folgemonaten erhöht somit den Rückzahlungsbetrag eins zu eins entsprechend dem Indexanstieg. Somit muss man sich nicht mehr Gedanken über den optimalen Ausstiegszeitpunkt machen.


Bereits bei Emission wird der Indexstand eingefroren. Damit erhält man am Laufzeitende mindestens das eingesetzte Kapital zurück.

Diese Bedingung gilt allerdings nur, wenn der Index bis zur Fälligkeit niemals die untere Kursschwelle, die bei 60% des Ausgangswertes vom 31.07.06 festgelegt wird, berührt. Wird sie berührt, entfällt das abgesicherte erreichte Höchstniveau und die Wertentwicklung des Zertifikates entspricht der prozentualen Indexentwicklung.

Das Bonus Best End Zertifikat verknüpft damit die Vorteile von gewöhnlichen Bonus Zertifikaten und Best End Produkten.

Das Zertifikat mit ISIN DE000CM19982 kann noch bis 28.07. zu 100 € je Zertifikat einschließlich 1% Ausgabeaufschlag gezeichnet werden, danach kann es auch ganz normal an der Börse gekauft werden. Die Laufzeit endet am 05.08.2011.

Das Zertifikat ist insofern interessant, da der Euro Stoxx 50 seit Mai gut 9% gefallen ist. Allerdings muss der Index in den Folgejahren zumindest an einem Monatsende deutlich gestiegen sein, damit sich interessante jährliche Renditen ergeben, da das Zertifikat immerhin 5 Jahre läuft. Eine Seitwärtsbewegung bringt im Gegensatz zu normalen Bonus Zertifikaten nichts ein. Unterstellt man, dass der Index zumindest an einem Monatsende das Allzeithoch aus dem Jahre 2000 wieder sieht, als er bei 5.522 Punkten stand, ergibt sich eine jährliche Rendite von rund 10% p.a.

Vergleicht man das Bonus Best End mit einem normalen Bonus Zertifikat ähnlich langer Laufzeit und gleichem Puffer von 40%, etwa das Bonus Zertifikat der Citigroup mit ISIN DE000CG15QM7, stellt man fest, das letzteres immerhin 7,5% Rendite p.a. abwirft, auch wenn der Euro Stoxx 50 sich bis zum Laufzeitende gar nicht bewegt. Insofern erscheint letzteres interessanter, da es nicht gedeckelt ist. Mit anderen Worten, bei einem Kursanstieg über 5.100 Punkten ist man ebenfalls am Kursanstieg dabei.

Der Puffer von 40%, der beim aktuellen Indexstand von 3.550 Punkten demnach bei 2.130 Punkten liegen würde (der endgültige wird erst am 31.07. festgelegt), scheint zumindest ausreichend zu sein, da der Euro Stoxx 50 dieses Niveau zuletzt im März 2003 gesehen hat, als die Börsen weltweit gecrashed sind. Aber auch hier ist das Bonus Zertifikat der Citigroup wieder interessanter, da es ebenfalls eine Schwelle von 2.100 Punkten hat. Und hier kann der Euro Stoxx gar bis auf knapp 2.100 Punkte fallen, ohne dass die Bonuszahlung von 40% verloren ginge. Beim Best End der Commerzbank würde man lediglich sein eingesetztes Kapital zurückbekommen, d.h. unter Berücksichtigung einer jährlichen Inflationsrate von rund 2% hätte man gar Geld verloren.

Es lassen sich sogar mit kürzeren Laufzeiten wesentlich höhere jährliche Renditen in Seitwärtsmärkten erzielen, allerdings dann auch mit kleineren Risikopuffern.

Die Sicherung einmal erreichter Höchststände am Monatsende klingt verlockend. Interessant ist das Bonus Best End aber nur, wenn der Euro Stoxx 50 in den nächsten 5 Jahren deutlich steigt. Dass er das Allzeithoch aus dem Jahre 2000 einmal wieder sieht, scheint eher unwahrscheinlich. Insofern tendieren wir mehr zu gewöhnlichen Bonus Zertifikaten oder Zertifikaten mit Cap (Höchstgrenzen), die in Seitwärtsmärkten interessantere Renditen abwerfen.

23.07.2006