Kaum ein anderes Schwellenland haben die jüngsten Rückschläge so hart getroffen wie die Türkei. Doch mittlerweile kehren Investoren an den Bosporus zurück. Discount Zertifikate mildern das Investmentrisiko und bieten Renditen von 24% p.a.

Von der Erschütterung der Finanz- und Aktienmärkte in den Schwellenländern im Mai und Juni war die Türkei am stärksten betroffen; zwischen dem 8. Mai und dem 18. Juli verlor die Lira 17% gegenüber dem Euro an Wert, und der Istanbuler Börsen-Leitindex ISE 100 büsste im gleichen Zeitraum 24,8% ein. Auslöser des Kursverfalls ist die ausufernde Inflation: Im Mai stieg die annualisierte Teuerung auf 9,9%. Die Notenbank reagierte prompt - und erhöhte die Leitzinsen mit einem Schlag um satte 175 Basispunkte auf 15%.

Zur Krise beigetragen haben die amerikanischen Zinserhöhungen, die dazu geführt haben, dass internationale Anleger Geld aus Schwellenländern abzogen haben. Im Fall der Türkei kam hinzu, dass Verhandlungen über einen türkischen EU-Beitritt stockten.

Die großen türkischen Aktien gehörten von 2003 bis zum Ausbruch der Krise aufgrund des Zustroms von Auslandskapital zu den Stars weltweit. Im Zuge der Marktturbulenzen hatten die Papiere fast ein Drittel ihres Wertes eingebüßt.

Investoren kehren zurück

Doch mittlerweile schöpfen die Investoren wieder Hoffnung. Eine Reihe von positiven Ereignissen hat die Laune der Investoren am Bosporus gehoben. Das wichtigste sind wohl die Signale der US-Notenbank (Fed), die auf ein Ende des Zinserhöhungszyklus in den USA hindeuten. Zudem stufte die Investmentbank Merrill Lynch türkische Eurobonds hoch. Auch bei der DWS, der Fonds-Tochter der Deutschen Bank, ist man zuversichtlich für die türkischen Finanzmärkte.

Die Türkei hat die Krise von Mai und Juni zwar überwunden, allerdings nicht ohne Blessuren. Die Banken rechnen wegen gesunkener Margen mit niedrigeren Unternehmensgewinnen. Zudem ist der Index für das Verbrauchervertrauen nach einem leichten Rückgang im Mai im Juni von 100,07 Punkten auf 92,17 Punkte außergewöhnlich stark gefallen. Die Zentralbank rechnet zudem mit einer Inflationsrate zwischen 9,1% und 10,5% für 2006. Eine entscheidende Besserung soll ab dem zweiten Quartal 2007 eintreten. Die größten Risiken für die Wirtschaftsentwicklung sieht die Zentralbank in den Energiepreisen, den Präsidenten- und Parlamentswahlen im kommenden Jahr und den Beziehungen zur EU.

Discount Zertifikate: 24% Rendite p.a. bei 35% Risikopuffer

Wer nach dem Kurseinbruch jetzt in den türkischen Markt einsteigen will, sollte dies nicht ohne Absicherung tun. Discount Zertifikate bieten aufgrund der gestiegenen Volatilität einen Schutz gegen weitere Kursverluste.

Interessant erscheint uns das Discount Zertifikat der ABN Amro mit ISIN NL0000619096.

Das Zertifikat beruht auf dem Dow Jones Turkey Titans 20. Der Index beinhaltet die 20 größten und liquidesten Aktien der Türkei. Der Index notiert in Türkischer Lira, insofern besteht ein Währungsrisiko. Der Index stürzte parallel zum türkischen Aktienmarkt im Mai dieses Jahres von 458 Punkten auf 300 Punkte, konnte sich aber wieder erholen und notiert aktuell bei 350 Punkten.

Das Zertifikat läuft bis 21.12.07 und hat einen Cap bei 300 Punkten, d.h. der Index notiert bereits deutlich darüber. Interessant ist es aber dennoch, denn zum einen lassen sich bis zum Ende der Laufzeit 33,3% oder 24% p.a. verdienen, selbst wenn sich der Index gar nicht mehr bewegt. Er kann sogar um 16% fallen, nämlich von aktuell 350 Punkten auf 300 Punkte (Cap), ohne dass die maximale Rendite gefährdet wäre. Der Ertrag ist nach 1Jahr zudem steuerfrei.

Erst wenn der Index mehr als 35% fällt, kommt man mit dem Discount Zertifikat in die Verlustzone.

Das Zertifikat kostet derzeit 11,68 Euro und kann an der Börse in Frankfurt oder Stuttgart wie eine Aktie gekauft werden.

Fazit

Ein Engagement in den türkischen Aktienmarkt ist nur für risikofreudige Investoren interessant. Es spricht allerdings einiges dafür, dass das schlimmste erst einmal überstanden ist. Mit dem oben genannten Discount Zertifikat verschafft man sich einen zusätzlichen Puffer gegen weitere Kursverluste, ohne das man auf attraktive Renditen verzichten muss.

02.08.2006