Immofinanz: Internalisierung immer wahrscheinlicher
Die Analysten der Unicredit (CA IB) rechnen offenbar fix damit, dass sich die Immofinanz für das Immobilien-Geschäft der Constantia Privatbank bewirbt. Die derzeit zum Verkauf stehende Constantia Privatbank ist bekanntlich der externe Manager von Immofinanz und Immoeast. Ein Kauf des Immo-Geschäfts der Bank würde die von Investoren so sehr gewünschte Internalisierung des Managements bedeuten. Ihre Annahme beziehen die Unicredit-Analysten vor allem auf jüngste Aussagen von CEO Karl Petrikovics. Dieser soll nämlich zuletzt gemeint haben, dass er eine 50:50 Chance für die Internalisierung des Managements bei der Immofinanz sehe.Die Analysten würden dieses Szenario - zu einem vernünftigen Preis - jedenfalls sehr begrüssen. "Nicht nur wegen dem positiven Effekt auf die Finanzzahlen, sondern weil ein externes Management von Investoren schlicht und einfach abgelehnt wird", so die Analysten. Auch wären Immofinanz und Immoeast die einzigen heimischen Immofirmen mit einem externen Management. Conwert habe bereits internalisiert und bei Meinl European Land sei bereits eine dahingehende Massnahme von den neuen strategischen Investoren angekündigt worden.
650 Mio. Euro
Am Markt mache ein Preis für die Immosparte der Constantia Privatbank von 800 Mio. Euro (für die gesamte Bank von 1 Mrd. Euro) die Runde. Die Analysten rechnen allerdings mit einem Akquisitionspreis von 650 Mio. Euro. Für ihre Berechnungen haben die Analysten ein Multiple von 4 der erwarteten Umsätze in 2007/2008 für die Management Company angenommen und ein Multiple von 2,4 für die erwarteten Umsätze der weiteren immoorientierten Sparten der Bank (CBP Immotreuhand, IMV, etc.).
Die Analysten weisen auch darauf hin, dass Immofinanz im Falle der Constantia-Akquisition nicht nur an Management Fee einsparen würde, sondern sogar von der Tochter Immoeast eine Fee kassieren könne. In Summe würde dies laut Unicredit (CA IB) bedeuten, dass die Gewinnerwartung für 2008/2009 um 32 Prozent höher ausfallen wird und für 2009/2010 um 27 Prozent. Sie gehen von einem EPS von 1,77 (08/09) und von 1,81 Euro (09/10) je Aktie inklusive Constantia-Sparte, bzw. von einem EPS von 1,33 bzw. 1,42 Euro ohne Internalisierung aus.
Eine Akquisition würde jedenfalls der Zustimmung der Hauptversammlung bedürfen. Die Analysten sehen dies als Schutz davor, dass die Immofinanz für die Constantia-Sparte einen zu hohen Preis zahlen würde. Die Analysten der Unicredit errechnen jedenfalls Potenzial für die Immofinanz-Aktie. Sie haben das Kursziel heute zwar leicht, von 8,7 auf 8,6 Euro, reduziert, die Kaufempfehlung allerdings bestätigt.
Quelle: www.boerse-express.com
650 Mio. Euro
Am Markt mache ein Preis für die Immosparte der Constantia Privatbank von 800 Mio. Euro (für die gesamte Bank von 1 Mrd. Euro) die Runde. Die Analysten rechnen allerdings mit einem Akquisitionspreis von 650 Mio. Euro. Für ihre Berechnungen haben die Analysten ein Multiple von 4 der erwarteten Umsätze in 2007/2008 für die Management Company angenommen und ein Multiple von 2,4 für die erwarteten Umsätze der weiteren immoorientierten Sparten der Bank (CBP Immotreuhand, IMV, etc.).
Die Analysten weisen auch darauf hin, dass Immofinanz im Falle der Constantia-Akquisition nicht nur an Management Fee einsparen würde, sondern sogar von der Tochter Immoeast eine Fee kassieren könne. In Summe würde dies laut Unicredit (CA IB) bedeuten, dass die Gewinnerwartung für 2008/2009 um 32 Prozent höher ausfallen wird und für 2009/2010 um 27 Prozent. Sie gehen von einem EPS von 1,77 (08/09) und von 1,81 Euro (09/10) je Aktie inklusive Constantia-Sparte, bzw. von einem EPS von 1,33 bzw. 1,42 Euro ohne Internalisierung aus.
Eine Akquisition würde jedenfalls der Zustimmung der Hauptversammlung bedürfen. Die Analysten sehen dies als Schutz davor, dass die Immofinanz für die Constantia-Sparte einen zu hohen Preis zahlen würde. Die Analysten der Unicredit errechnen jedenfalls Potenzial für die Immofinanz-Aktie. Sie haben das Kursziel heute zwar leicht, von 8,7 auf 8,6 Euro, reduziert, die Kaufempfehlung allerdings bestätigt.
Quelle: www.boerse-express.com
